Son aylar belirli bir modelin ebb ve akışını gördü: ABD Başkanı Donald Trump, ABD ekonomisine nesnel olarak zararlı bir eylemde bulunacak ve pazarlar çökecek. Bunu gören Trump, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a döndü ve şimdi Fed Fon oranını düşürmesini talep ediyor – Fed'in bankalara para ödünç verme oranı. Ve çelik gözlü Powell “Hayır” diyecek

Trump oranları düşürmek istiyor çünkü bunu yapmak ABD ekonomisine etkili bir nakit enjeksiyonu, faaliyeti teşvik ediyor ve piyasayı kaldırıyor. Bu, onun başarılı görünmesini sağlayacağına inanıyor. Powell, Fed'in istihdamı en üst düzeye çıkarma ve istikrarlı fiyatların korunmasının ikili görevlerini dikkatlice dengelemek için oranlar belirlemek için titiz ekonomik standartları takip etmek istiyor.

Ayrıca Fed'in bağımsızlığını siyasi baskıdan korumak ve en önemlisi Fed'in dış görünüş Siyasi baskılardan bağımsızlık. Piyasalar, merkez bankasının bağımsızlığının ABD'de başarısız olduğuna inanırsa, ABD'nin egemen borcu olan ABD Hazine faturalarını satmak daha zor olabilir. Bu temel anlamda, ABD'nin para ödünç almak için daha fazla ödeme yapması, daha fakir kılmak zorunda kalacağı bir sorundur – ancak bu özellikle akut bir sorundur Şimdi Çünkü ABD zaten sahip olmak Periyodik olarak yeniden finanse etmesi gereken muazzam, 30 trilyon dolarlık bir borç yığını.

Piyasalar artık ABD hükümetine güvenmediği için daha yüksek oranlarda yeniden finanse etmek zorunda kalırsa, GSYİH'nın her zamankinden daha büyük bir yüzdesi ilgi maliyeti ile emilecek ve çocuklar dediği gibi ABD pişirilecektir.

Bu dans bizi şimdi alıyor. Geçen hafta, Trump tekrar tekrar Powell'ı kovmak istediğini ve pazardan hoşlanmadığını söyledi. Pazartesi günü Trump, kaza Powell'a gerçek sosyal konusunda “büyük kaybeden” diyerek. Buna karşılık, Hazine Sekreteri Scott Bessent'in, şimdilik, Salı günü fed sandalyesini kovmayacağını belirten Trump'a Powell'a ateş etme riskleri ile ilgili endişeleri dile getirdiği bildirildi.

Yine de, bu süreç her şeyden çok bir spiral gibi geliyor ve birçok pazar izleyicisi bir sonraki ayakkabının düşmesini bekliyor. Bu soruyu zorlar: eğer Trump temel içgüdüleri ve eksenleri Powell'dan geçerse, sonuç ne olacak? Özellikle, bunun kripto para birimi endüstrisi üzerinde ne gibi bir etkisi olacak?

Fed'i kırmak

Cumhurbaşkanının Fed Sandalyesini istediği gibi ateşleyemeyeceğini belirtiyor. Bölüm 10 1913 tarihli Federal Rezerv Yasası'ndan “Her üye, başkan tarafından daha erken bir dava açılmadıkça, selefinin süresinin sona ermesinden on dört yıl boyunca görev alacaktır.”

Bu dil belirsiz görünebilir, ancak 1935 davasında Humphrey'in İcracısı / Amerika Birleşik DevletleriYüksek Mahkeme, Anayasanın cumhurbaşkanına “sınırsız kaldırma gücü” vermediğine karar verdi ve bu nedenle cumhurbaşkanının kaldırma gücü yasal dil ile sınırlı.

Bu karar, yürütme organında bulunan ancak bağımsız bir otoriteye sahip olan “bağımsız ajanslar” kavramını onayladı. SEC, CFTC ve FTC dahil olmak üzere bazı ajanslar bu özelliğe sahip olsa da, Fed en önemlisidir.

İlgili: ABD'li eylemler yaklaşan kripto düzenlemesi hakkında ipucu veriyor

Ekonomistler merkez bankalarının siyasi kontrolü hakkında fazla düşünmüyorlar. Politikacıların yıllarda veya seçim döngülerinde düşünen nispeten kısa vadeli teşvikleri vardır. Bu, doğal olarak sıcak nakit enjeksiyonlarının en saf form olduğu kısa vadeli politikaları tercih etmeye iter. Bununla birlikte, mali ve para politikası, acı verici politika seçimlerini sık sık canlandıran hassas sanatlardır.

Klasik bir örnekte, Richard Nixon daha sonra beslenen sandalye Arthur Burns'ü takip etmek için baskı yaptı genişleme para politikası 1972 seçimlerine kadar, yeniden seçim oranlarına yardımcı olacağına inanıyor. Nixon bu seçimi bir heyelanda kazandı, ancak kısa bir süre sonra ABD ekonomisini on yıl boyunca sakatlayan felaket “stagflasyon” i takip etti. Hala hissedilebilir o dönemde oyulmuş endüstrilerde.

Bunu, bu yıkıcı stagflasyon döneminden sonra, 1979 ve 1987 arasında bir dizi kısır oran artışı uygulayan ve bu da “Volcker şokları”, Bir dizi acı verici durgunluk. Bununla birlikte, bu politikanın etkisi, 90'ların patlama zamanlarında enflasyonu ve müjdeyi boğmaktı ve Bill Clinton'un dikkate değer maliye politikasını kolaylaştırdı.

Hiçbir politikacı bu seçimleri yapamazdı, gelecekte hiçbiri olamayacaktı ve bu. Ekonomistler – ve en önemlisi piyasalar – Fed'in bağımsız kalması gerektiğine ya da Amerikan toplumunun tüm ekonomik dokusunun çökme riskiyle derinden inanıyorlar. Bu abartı değil – Weimar Almanya, peronist Arjantin ve Venezuela gibi siyasi olarak kontrol edilen merkez bankaları olan uluslar jeopolitik geri kayma– raporlar açlıktan ölüyor ve sıçan yeme vatandaşları ve Adolph Hitler'in Yükselişi. Bu ciddi şeyler.

Powell'ı kovmak için Trump, önce Humphrey'in İcracı Emsalini yenmek zorunda kalacak, bu da birçok hukuk bilgininin Muhtemelen inanmak Mevcut Yüksek Mahkeme kompozisyonu ışığında. Bu, bir kez geçtiğinde, geri dönüşü olmayan bir noktayı işaretleyen bir Rubicon'dur. Sadece Trump değil, aynı zamanda takip eden her cumhurbaşkanı, vasiyetnameleri dahil olmak üzere tüm icra memurlarını – Fed Sandalyesi dahil olmak üzere genel bir yasal otoriteye sahip olacaktır. Çoğu bunun mahvolacağına inanıyor.

Ama felaket ya da hayır, bu bir test kripto para birimi için. Orijinal Bitcoin Beyaz Kağıt “Güvenilir üçüncü taraf olarak görev yapan finansal kurumlardan” finansal işlemleri çözmeyi amaçladı. Fed düşer ve ABD para politikası sağlam yargılamadan çıkarılırsa, kripto para biriminin ilk yıllarının tezi kesin bir rahatlama haline getirilecektir.

Trump son haftalarda sermaye uçuşunu kışkırttığından, yatırımcılar çeşitli varlıklarda güvenlik aradılar. Geleneksel olarak, her zaman kriz, sofistike partiler risk varlıklarını ABD hazinelerine kaçtılar. Düşünce, bunların risksiz varlıklar olmasıydı. O günler yapılabilir. On yıl tahvil getirileri Tarife krizinin zirvesi sırasında% 5'e yaklaştı ve henüz önceki düşük seviyelere tam olarak geri dönmedi. Trump Fed'i kırarsa, bu çıkışlar bir nehirdeki bir kovada bir düşüş olacak ve bu para kripto para birimlerine geçebilir.

Tarihsel olarak, Bitcoin'in fiyatı NASDAQ'yu sıkı bir şekilde izledi (bir çarpanla da olsa). Bununla birlikte, tarife krizinden bu yana, ABD menkul kıymetler fiyatları büyük ölçüde depresyonda kalırken, Bitcoin mucizevi bir şekilde pompalamaya başladı. Bu, bazılarının, kripto-varlıkların orijinal amaçlarını yerine getireceği ve merkezi varlıklardan bağımsız olarak hareket edeceği uzun zamandır tahmin edilen “ayrışmaya” tanık olduğumuzu tahmin etmesine yol açtı.

Bunun gerçekleşeceğini veya olmayacağını söylemek imkansızdır, ancak Trump Powell'a botu verirse, kesin olarak öğreneceğiz.

Tavadan ve ateşin içine

Tabii ki, dünya-tarihsel çöküş kripto için iyi olamaz ve bu krizden çeşitli yüzeylerde de önemli bir acı olacaktır. İlk olarak, stablecoins neredeyse hemen korkunç sonuçlar hissedecekler.

Son on yılda, USDC ve USDT iki USD cinsinden stablecoins pazara hakim oldu. İhraççıları, Circle ve Tether, hem önemli sistemik kurumlar hem de StableCoin yükümlülüklerinin çoğunu teminat eden ABD Hazinelerinin büyük alıcılarıdır.

Fed bir krizin hemen sonucu bir Hazine temerrüt olabilir. Ekonomist Noah Smith'in spekülasyonlu Trump, ABD'nin egemen borcunu yazmaya çalışabilir:

“Trump'ın borcu kötüye gittiğinde işadamı olarak yaptıkları gibi daha fazla bir şey yapacağından şüpheleniyorum – ucuz bir kurtarma arayın ve eğer ortaya çıkmazsa iflas ilan edin.”

Gerçekten de başkan, Şubat ayında bu beklentinin kendisine karanlık bir şekilde ima etti. önermek faturaları işaretlemek için iddiaya güvenebileceklerini:

“Bir sorun olabilir – bu konuda okuyorsunuz, hazinelerle ve bu ilginç bir sorun olabilir … Bu şeylerin birçoğu sayılmaz olabilir. Başka bir deyişle, bulduğumuz şeylerin bazılarının çok hileli olması, bu nedenle düşündüğümüzden daha az borcumuz var.”

İlgili: Atkins bir sonraki SEC Sandalyesi: Kripto Endüstrisi için Sırada Ne Var

Bir egemen varsayılan, teminatlarının değerini işaretleyerek daire ve bağları hemen etkileyecektir. Bu, stablecoins'i bırakabilir vebir banka koşusunu kışkırtabilir. Piyasalar nihayetinde stabilize olabilir, ancak olaylar diğer yöne kolayca dönebilir ve bu da büyük stablecoinlerin çökmesine yol açabilir.

Buna karşılık, teminat tutan konumları tasfiye etmeye başladığında ve bulaşma piyasanın geri kalanını süpürdüğü için ahır tutan akıllı sözleşmeler çok sayıda ikinci dereceden etkiye sahip olacaktır.

İlginç bir şekilde, bu mekanik sonuçlar bir fed krizinin siyasi maliyetlerinden daha az korkunç olabilir, çünkü hazineler kripto için sistemik önemi olan tek varlık değildir. ABD doları uzun yıllardır dünyanın rezerv para birimi oldu. Bunun için birçok iyi neden var; Nispeten güçlü ve istikrarlıdır, bu yüzden ticareti çözmek iyidir. Ancak bunu destekleyen hükümet güçlü ve istikrarlı olmayı bırakırsa, bu paradigma muhtemelen değişecektir.

Ve Euro veya Yuan cinsinden hesaplarda daha fazla ticaret yapıldıkça, AB ve Çin'deki düzenleyiciler, kripto para birimi yoluyla fiat para akışları üzerinde çok daha fazla kontrole sahip olacaktır. Siyasi misilleme korkusuyla adlandırılmamayı seçen tanınmış bir kripto para birimi avukatı tam olarak bu kadar spekülasyon yaptı:

“Bence Çin boşluğun çoğunu dolduracak ve AB geri kalanının çoğunu dolduracak. Her ikisi de genel olarak CCP ve AB arasında farklı hedefler için farklı şekillerde aşırı düzenleme yapmak için iyi olmaz. Bu kötü görünüyor.”

Bu, kollateralize edilmemiş kripto-finanse edici varlıklara uçuşa yol açabilir, ancak bu tür varlıkların gerçek dünyadaki işlemler için ölçekte kullanılması için bir emsal yoktur. Bir stablecoin krizinin, adımlarını yakaladığı için endüstriyi yıllarca diz çökmesi muhtemeldir.

Sonuçta, hiç kimse Trump'ın Powell'ı kovup kovmayacağını ya da yapabilse bile bilmiyor. Kimse kararlarından aşağı doğru hangi sonuçların akabileceğini bilmiyor. Ancak Arjantin'deki kanatlarını çırpan bir kelebek Prag'da bir kasırgaya neden olabilirse, Batı kanadındaki Donald Trump, blok zincirini sonsuza dek doğrulayabilir veya istikrarsızlaştırabilir.

Beğen ister beğenme, hepimiz yolculuk için.

Dergi: İngiltere'nin Orwellian AI cinayet tahmin sistemi, AI işinizi alacak mı? AI gözü